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電氣設備行業:消費開新局

来源:本站整理        发布时间:2018.07.24        浏览:2666 次

新能源汽車由政策推動轉向市場驅動。發展新能源汽車最深層次的原因是減少碳排放,擺脫對石油的依賴,在這樣的背景下,主要國家紛紛推出禁售燃油車時間表,且全球主流車企開啓全面轉型新能源汽車,全球電動化浪潮開啓;雙積分制度的實施,標志著新能源汽車市場逐漸從政策推動轉向由市場驅動。消費者的主動需求將隨著車企高産品力、高性價比車型的推出而增加,車型結構將呈現升級趨勢。根據我們測算,2022年全球新能源乘用車銷量將有望達到1000萬輛,空間廣闊。

需求轉向高端化:從高産品力車型及消費者痛點上看産品升級趨勢,“成本、裏程、安全、創新性”是消費者最關注的,從價格端看新能源汽車行業處于全産業鏈降本趨勢中,在解決裏程焦慮上,高比能量電池趨勢確定。産業鏈整體轉向高端化發展,整車設計上對锂電池及其材料在技術、成本上都提出更高要求。從國內新能源車需求層面:我們預計,1)整車銷量上:年完成100萬輛以上銷量,2020年中國有望達到200萬輛銷售目標;全球2020年望完成銷量375萬輛;2)锂電池端:2020年國內需求望達115Gwh,對應1150億市場規模;3)2020年材料端需求:動力電池高鎳三元材料滲透率提升,三元正極需求14萬噸,對應市場規模280億;負極往矽碳負極技術方向發展,需求望達10.5萬噸,對應市場規模44億;隔膜塗覆膜需求近21.7億平米,其中濕法隔膜占主導,對應市場規模50億元;電解液需求13.9萬噸,對應市場規模50億元。

中遊盈利拐點到來,崛起正當時:首先,18年是中遊锂電盈利拐點。本文通過對未來3年锂電中遊各細分環節需求變化,所帶來盈利彈性差異進行測算。1)市場規模角度,2018年動力電池系統市場規模價值量由負轉正,各細分環節同比增速排序:正極>負極>碳酸锂>動力電池>隔膜>6F>電解液;2)從毛利額同比增速角度,在考慮不同環節産品價格、毛利率及變化情況下,同比增速排序:負極>三元正極>碳酸锂>隔膜>電解液>6F;但在2019年,我們預計三元正極、負極、電解液的毛利額增速將保持高增長;由此我們判斷2018年將是锂電中遊的盈利拐點,但不同細分環節盈利彈性不同,年板塊盈利能力將大幅提升。重點關注三元正極材料、電解液、負極;其次,中遊技術門檻較高;第三,消費屬性下新能源車不會走低價低端模式惡性循環中,重質量發展是趨勢。第四,中國已經形成了最爲完善的中遊動力锂電産業鏈集群,在技術、成本上已經具備全球競爭力。

關注新技術趨勢:高比能量電池趨勢下,1)爲了在2020年達到電池單體比能量300Wh/kg目標,可以通過“高鎳正極材料+矽碳負極,配備高壓電解液”來實現。高鎳三元材料在未來三年將保持確定性高增長,2019年望實現規模化應用,帶來行業紅利;2)軟包電池優勢明顯,但占動力電池裝機比例仍較小,17年占比13%,未來軟包占比仍有較大提升空間,從而增加對軟包鋁塑膜的需求,我們預計2020年鋁塑膜市場規模將達約54億元,國內軟包企業有望逐步實現國産替代。此外,新能源汽車熱管理作爲新興領域,單車價值量相較于傳統汽車熱管理更高,我們預計2020年全球新能源車熱管理規模將達185億元。在降低電耗趨勢下,熱泵空調技術效果顯著;由于汽車熱管理市場主要由海外汽車零部件巨頭所占據,在新能源汽車熱管理領域,國內企業有望憑借本土優勢占據一定份額,並且逐漸從部件提供商向系統集成商發展。


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